菜油价格走势分析：过去三年发生了什么？
过去三年，菜油价格经历了“V”型反转： - 2021年Q3，受加拿大干旱减产影响，国内菜油现货价一度突破14000元/吨； - 2022年Q2，印尼棕榈油出口禁令解除，叠加美联储加息，菜油快速回落至9500元/吨； - 2023年Q4，国内菜籽进口量同比下滑18%，港口库存降至30万吨以下，价格重新站上11000元/吨。
自问自答：为什么2023年库存低却未创新高？ 答：因为豆油与棕榈油价差收窄，替代效应抑制了菜油涨幅。
菜油未来行情预测：2024-2026年三大变量
变量一：全球菜籽产量能否恢复？
加拿大农业部的最新报告显示，若2024年5-8月降水正常，该国菜籽单产有望回升至2.1吨/公顷，总产量或达1950万吨，同比增加12%。 但欧盟因“减耕计划”可能减少7%的菜籽播种面积，抵消部分增量。
变量二：生物柴油政策如何左右需求？
印尼计划2025年将B40（40%棕榈油掺混）强制实施，可能分流300万吨棕榈油，间接提振菜油在欧盟的生物柴油需求。 国内方面，若上海、北京试点B10（10%菜油掺混），将新增80万吨年度需求。
变量三：宏观流动性何时转向？
美联储点阵图显示，2024年或降息75-100基点，美元指数走弱将抬升大宗商品计价中枢。历史数据显示，美元每贬值1%，菜油进口成本约增加0.6%。
产业链视角：压榨利润与进口节奏
当前沿海油厂菜籽压榨利润为-180元/吨，处于五年低位，导致： - 1-2月船期采购量同比减少35%； - 港口菜油库存可能进一步降至25万吨以下。 若3月后南美大豆集中到港，豆油供应宽松，油厂或转售菜籽给饲料厂，缓解压榨亏损。
技术面信号：关键价位在哪里？
郑商所菜油主力合约周线图显示： - 支撑位：10500元/吨（2023年10月低点）； - 压力位：11800元/吨（2023年9月跳空缺口）。 若突破11800且站稳三周，技术派资金或跟进，打开12500-13000区间。
投资者策略：套保与投机如何平衡？
针对产业链企业： - 油厂：卖出OI405合约锁定压榨利润，基差报价+200； - 贸易商：采用“库存+买入看跌期权”组合，对冲跌破10000风险。 针对投机者： - 波段操作：10500-11800区间高抛低吸，仓位控制在30%以内； - 趋势跟踪：若周线收盘突破12000，可轻仓追多，止损设于11500。
政策风险：不可忽视的“黑天鹅”
需警惕两大政策突变： 1. 欧盟可能将“间接土地利用变化(ILUC)”纳入菜油生物柴油认证，导致需求骤降； 2. 国内若重启“临时储备拍卖”，每周投放10万吨陈菜油，将直接压制现货价。
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