2024年产能不会全面过剩，但区域性与品种结构性过剩风险依旧存在。
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宏观视角：需求端的三股力量
中国钢铁需求由基建、房地产、制造业出口三大板块驱动，2024年三者的权重正在发生微妙变化。
- 基建托底：专项债前置发行、万亿国债落地，全年粗钢消费增量约1500万吨。
- 地产拖累：新开工面积同比下滑8%～10%，螺纹钢需求继续收缩。
- 制造业出海：汽车、家电、船舶出口高景气，带动板材消费增长6%以上。
供给端：产能置换后的真实图景
官方口径显示2023—2025年将净淘汰粗钢产能2000万吨，但电炉短流程新增产能不可忽视。
产能置换的“暗线”
部分企业通过“拆小建大”实现名义减量、实际增产，导致局部区域产能利用率跌破70%。
环保与能耗双控
超低排放改造完成率已超60%，未完成企业将被动限产，全年供给弹性被压缩约3%。
价格与利润：2024年怎么走
钢价的核心矛盾是成本下移与需求韧性的博弈。
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- 铁矿：淡水河谷与力拓新增项目释放，62%指数中枢或回落至90美元/吨。
- 焦炭：焦煤进口零关税延续，吨焦利润压缩至50元以内。
- 钢价区间：螺纹钢主力合约或在3400～4200元/吨箱体震荡，钢厂平均毛利维持在100～200元/吨。
政策风向：从“双碳”到“稳增长”
2024年政策关键词是“精准调控”，而非一刀切限产。
产量平控新思路
由年度总量控制改为季度动态调整，避免集中限产导致价格大起大落。
绿色钢铁激励
对全废钢电炉企业实施20元/吨财政补贴，并纳入绿电交易优先序列。
区域分化：谁将率先突围
| 区域 | 产能利用率 | 下游结构 | 风险点 |
|---|---|---|---|
| 河北 | 78% | 基建+板材 | 环保限产加码 |
| 江苏 | 82% | 制造业出口 | 用电高峰限电 |
| 广东 | 85% | 家电+汽车 | 废钢资源紧张 |
| 西北 | 65% | 基建 | 物流成本高企 |
企业策略：穿越周期的三种打法
1. 极致成本型
通过自有矿山+长协焦煤+高效高炉，把铁水成本压到行业前20%。
2. 高端产品型
发力高牌号硅钢、超高强汽车板，吨钢毛利可达千元以上。
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3. 服务延伸型
向下游提供剪切加工+物流配送+供应链金融，赚取加工费与资金利差。
投资提示：三条赛道值得关注
- 氢冶金示范项目：宝武、河钢率先落地，吨钢减碳潜力达50%。
- 废钢加工龙头：享受增值税即征即退30%政策红利。
- 国产替代高温合金：燃气轮机、核电需求爆发，毛利率维持30%以上。
常见疑问解答
Q：2024年出口关税会调整吗？
A：热卷、冷卷出口退税取消概率低，但生铁、钢坯可能加征10%关税以保障国内供应。
Q：电炉钢占比能否突破20%？
A：需满足废钢资源量突破3亿吨+电价优惠落地，2024年或达到18%，2025年有望达标。
Q：下游“以铝代钢”会加速吗？
A：汽车板领域铝渗透率已接近25%，但高强度钢成本优势仍存，大规模替代尚需时日。
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