核电为何重回全球视野？
过去十年，全球能源版图经历了光伏、风电的爆发式增长，但2022年欧洲能源危机让各国重新评估“稳定清洁基荷电源”的价值。核电凭借近零碳排、年发电小时数超7500小时的优势，被IEA定义为“与可再生能源同等重要的低碳支柱”。
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政策风向：从“谨慎”到“积极”
- 中国：2023年国务院核准10台新机组，创2008年以来新高；2030年目标装机120GW以上，较2022年翻倍。
- 美国：通过《通胀削减法案》给予现有核电厂每千瓦时3美分补贴，延长运行寿命。
- 法国：宣布新建6座EPR-2机组，2050年核电占比重回50%。
核电技术路线谁将胜出？
三代压水堆仍是主流，但四代快堆、小型模块化反应堆（SMR）正成为资本押注的新赛道。
三代+：经济性拐点已现
以“华龙一号”为例，批量化后单位造价降至1.3万元/千瓦，度电成本约0.35元，已接近沿海燃煤标杆电价。
四代：商业化前夜的竞速
| 技术路线 | 代表项目 | 核心优势 |
|---|---|---|
| 钠冷快堆 | 霞浦示范堆（中国） | 铀资源利用率提高60倍 |
| 高温气冷堆 | 石岛湾（中国） | 出口温度950℃，可制氢 |
| 熔盐堆 | TerraPower（美国） | 常压运行，固有安全 |
产业链哪些环节最具爆发力？
上游：核燃料“二次增长曲线”
天然铀价格从2021年32美元/磅涨至2024年92美元/磅，但真正的机会在铀浓缩环节：全球离心机产能90%集中在俄、中、欧，地缘政治推动西方国家重建本土供应链。
中游：设备国产替代加速
- 蒸汽发生器U形管：久立特材突破690合金垄断，进口替代率从0%升至45%。
- 反应堆压力容器锻件：中国一重实现CAP1400锻件100%国产化。
下游：运维市场被忽视的金矿
全球在运机组平均年龄31年，2030年将有180座机组进入40年延寿周期，单台机组延寿改造费用约20亿元，对应3600亿元市场空间。
投资风险如何识别？
政策反复：德国“退核”教训
2011年德国宣布2022年全面弃核，导致电力批发价十年上涨140%。2023年被迫延迟最后3座机组退役，政策摇摆直接造成超200亿欧元经济损失。
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技术路线错配：美国VC Summer项目破产启示
西屋AP1000设计变更导致工期延误4年、成本超支120%，证明未经充分验证的技术放大风险极高。
铀价波动：如何对冲？
全球铀现货市场年交易量仅占需求20%，核电运营商通过签订10年以上长协锁价，将成本波动控制在±5%以内。
未来十年哪些场景可能超预期？
核能制氢：打开万亿级增量市场
高温气冷堆耦合SOEC电解槽，制氢成本可降至1.2美元/kg，接近化石能源制氢成本区间下限。
数据中心核能供电：科技巨头的选择
微软与Constellation Energy合作重启三哩岛1号机组，专门为其AI数据中心提供20年稳定零碳电力。
浮动核电站：极地开发的钥匙
俄罗斯“罗蒙诺索夫院士号”已证明技术可行性，中国中核集团2024年启动海南ACP100S海洋核动力平台示范工程。
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