航空租赁公司靠什么赚钱？
航空租赁公司的盈利逻辑并不神秘，核心在于“利差+资产增值+服务溢价”三重叠加。
- 利差收入：以低成本融资购买飞机，再以更高租金租给航司，赚取稳定息差。
- 残值收益：租期结束后出售二手飞机，若机型保值率高，可一次性回收大额现金。
- 技术服务费：提供退租检、改装、续租谈判等增值服务，按小时或项目收取费用。
飞机租赁行业前景怎么样？
未来十年，全球航空客运量年均增速预计保持在4.3%，新兴市场机队规模扩张仍是主旋律。
需求端：航司为何越来越依赖租赁？
航司资产负债表普遍承压，租赁可降低一次性资本支出，同时灵活调整机队结构。以东南亚为例，低成本航空占比已超60%，它们更倾向于通过租赁快速引进新一代窄体机。
供给端：新机型交付周期拉长
波音、空客订单积压至2029年以后，航司无法及时拿到飞机，只能转向租赁市场“补位”。2023年全球经营性租赁渗透率已突破53%，创历史新高。
航空租赁公司如何控制风险？
1. 机型选择：押注“现金牛”而非“技术先锋”
主流租赁公司更偏爱A320neo、737 MAX 8这类订单量大的机型，因其二手市场流动性强，残值曲线清晰。相反，A330neo、777X等宽体机因交付延迟和需求波动，被谨慎配置。
2. 客户分散：避免单一区域或航司占比过高
头部租赁公司通常将单一客户收入占比控制在5%以下，并通过“回租+直租”组合降低违约冲击。例如，2020年疫情期间，某中资租赁公司因提前布局亚太货运航司，租金回收率仍达98%。
3. 融资结构：美元债+出口信贷+资产证券化
利用ECA（出口信贷机构）担保可将融资成本压低至SOFR+80bps，再通过ABS打包租金现金流，实现“轻资产”运营。2023年，Avolon发行的航空租赁ABS票面利率仅4.75%。
中国航空租赁公司的机会在哪？
政策红利：保税区SPV模式持续优化
天津东疆、上海浦东等保税区允许租赁公司设立单机SPV，飞机进口关税按1%税基分期缴纳，直接降低资金占用。2023年东疆新增租赁飞机284架，占全国新增租赁机队的42%。
国产大飞机：C919带来的“窗口期”
中国商飞C919已获1200+架订单，但产能爬坡需至2027年。中资租赁公司可提前锁定早期交付机位，以“售后回租”形式切入国航、东航等核心客户，复制当年A320neo的租赁红利。
潜在挑战：利率与碳排放的双重挤压
利率上行如何对冲？
租赁公司普遍采用浮动利率+利率互换组合，将租金与SOFR挂钩，同时买入上限期权（Cap）锁定融资成本。2023年，AerCap通过衍生品工具将净利率波动控制在±50bps以内。
SAF（可持续航空燃料）合规成本谁买单？
欧盟要求2030年SAF掺混比例达6%，航司可能将部分成本转嫁给租赁方。解决方案包括：
• 在租约中加入“绿色溢价”条款，按燃油消耗量分摊；
• 投资SAF生产商换取长期供应协议，对冲价格波动。
未来趋势：从“资产持有”到“数据运营”
下一代航空租赁的核心竞争力在于机队数据变现能力。
- 飞行小时数据：通过QAR数据预测发动机维修窗口，提前锁定MRO订单。
- 碳排放数据：为航司提供ESG报告所需的碳足迹计算服务，按架次收费。
- 残值预测模型：利用AI分析全球航班量、油价、机型退役曲线，动态调整资产组合。
投资者如何筛选标的？
| 评估维度 | 健康阈值 | 风险提示 |
|---|---|---|
| 机队平均机龄 | <6年 | 老旧机型残值下滑快 |
| 负债率 | <75% | 高杠杆易受加息冲击 |
| 客户集中度 | Top5客户收入占比<30% | 单一航司破产可能引发连锁反应 |
以2023年上市的某中资租赁公司为例，其机队平均机龄4.2年，美元债占比68%，且前五大客户分布于中国、中东、欧洲三地，抗风险能力显著优于区域性竞争对手。
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