2017年豆油价格为何先跌后涨？
2017年初，国内一级豆油现货均价约6450元/吨，到12月已升至7000元/吨上下，全年走出“V”型。原因有三：
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- 1—4月南美大豆丰产预期打压盘面，期货贴水一度扩大至300元/吨。
- 5—8月美豆种植区干旱炒作，叠加人民币贬值，进口成本抬升。
- 9—12月国内双节备货启动，库存由127万吨降至93万吨，现货紧张。
2017年豆油市场供需格局拆解
全球大豆供应：南美创纪录、美国略减
巴西产量1.14亿吨、阿根廷5780万吨，双双刷新历史；美国因种植面积下滑，产量1.19亿吨，同比减少3.6%。全球大豆总供应充裕，奠定了豆油原料基础。
国内压榨量与豆油产出
2017年全国大豆压榨量约8950万吨，同比增加7.2%；按18.5%出油率计算，豆油产量1655万吨，较上年多110万吨。
需求端：食用增速放缓、工业需求亮点
- 食用消费1420万吨，增速仅2.1%，低于五年均值4.5%。
- 生物柴油领域异军突起，全年消化豆油85万吨，同比翻倍。
- 出口量11万吨，主要流向东南亚，规模虽小但利润可观。
政策与外部变量对豆油市场的冲击
进口增值税下调
2017年7月1日起，食用植物油增值税率从13%降至11%，理论上降低进口成本80—100元/吨，实际因人民币贬值被部分抵消。
环保督查压制小厂开机
8—9月第四批中央环保督查覆盖山东、江苏等压榨大省，中小油厂停机率达40%，短期豆油现货溢价一度扩大至150元/吨。
美盘天气市与汇率联动
人民币兑美元全年贬值6.3%，美豆期货每上涨10美分/蒲，国内豆油成本抬升约70元/吨，汇率放大了外盘波动。
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2017豆油产业链利润分布
| 环节 | 全年平均利润 | 波动区间 |
|---|---|---|
| 进口大豆压榨 | +80元/吨 | -120~+220元/吨 |
| 一级豆油贸易 | +50元/吨 | -30~+110元/吨 |
| 中小包装油零售 | +400元/吨 | +300~+550元/吨 |
可见，越靠近终端，利润越稳定；压榨端受原料价格牵制，波动最大。
2018年展望：豆油价格还能再涨吗？
供应端：南美天气仍是最大变数
若拉尼娜导致巴西、阿根廷干旱，全球大豆库存消费比可能跌破20%，豆油将跟随成本上行。
需求端：生物柴油政策或再扩容
国内已提出2020年生物燃料乙醇年利用量1000万吨目标，若豆油掺混比例提高2个百分点，可带来30—40万吨新增需求。
价格区间预测
- 基准情形：南美正常天气，2018年豆油现货运行区间6800—7300元/吨。
- 极端情形：南美减产+人民币贬值，高点或冲7800元/吨。
投资者与企业的应对策略
压榨企业
利用南美升贴水低点提前锁定2—3个月原料，同时卖出豆油期货套保，锁定100—150元/吨压榨利润。
贸易商
关注港口库存与基差，当基差低于-200元/吨时囤货，基差转正后分批出货。
终端餐饮
与油厂签订季度均价合同，减少一次性采购带来的资金压力，同时锁定成本波动不超过±3%。
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