铜价格走势_铜行业2016年供需分析

2016年铜价到底经历了什么？

**全年均价4726美元/吨，较2015年下跌11.7%，却在11月后反弹18%**——这就是2016年铜价最真实的写照。 要问为何先跌后涨？答案藏在“中国需求+美元节奏+矿山减产”三条主线里。 ---

全球铜矿供应：减产与增产并存

### 减产潮：谁最先扛不住？ - **嘉能可**：9月宣布刚果Katanga铜矿停产18个月，年减产量约40万吨。 - **Freeport**：Grasberg地下项目推迟，全年铜精矿产量下滑9%。 - **智利国家铜业**：Chuquicamata品位下降，产量同比减少6.5%。 ### 增产派：哪些项目逆势而上？ - **秘鲁Las Bambas**：5月投产，当年贡献铜精矿33万吨，直接推高秘鲁出口量28%。 - **厄瓜多尔Mirador**：虽规模不大，但象征拉美新一轮矿山扩张启动。 ---

中国需求：电力与地产的拉锯战

### 电力投资为何一枝独秀？ 国家电网2016年完成电网投资4976亿元，同比增长7.6%，**铜杆线消费因此增加5.2%**。 自问：地产新开工面积全年仅增8.1%，为何没拖累铜？ 自答：棚改货币化安置释放家电需求，空调产量增长12%，对冲了建筑铜管下滑。 ### 库存转移：显性库存去哪儿了？ - **上期所库存**：从年初的25万吨降至年末的8万吨，降幅68%。 - **保税区库存**：3月峰值65万吨，12月仅剩35万吨，**隐性库存显性化**成为价格反弹导火索。 ---

美元与宏观：加息预期如何左右铜价？

**12月美联储加息落地前，美元指数飙升至103，铜价却逆势反弹**——看似矛盾，实则因空头回补。 - **对冲基金净空头寸**：11月1日创纪录5.2万手，12月6日转为净多1.1万手，资金博弈放大波动。 - **人民币贬值**：年内贬值6.6%，进口铜成本抬升，上海铜溢价一度高达110美元/吨。 ---

废铜替代：精废价差如何改变消费结构？

### 价差阈值：何时废铜开始替代？ 当精废价差超过1200元/吨时，电缆厂转向废铜杆。2016年三季度价差一度达1500元/吨，**废铜杆开工率飙升至65%**。 ### 政策变量：进口废铜批文收紧 - **第11批限制类批文**：2016年12月发放量同比减少38%，**2017年废铜供给缺口预期提前反映在精铜升水上**。 ---

2016年铜行业数据全景

| 指标 | 2015年 | 2016年 | 同比 | |--------------------|--------|--------|--------| | 全球矿山产量（万吨） | 1920 | 2010 | +4.7% | | 全球精炼铜消费（万吨） | 2280 | 2340 | +2.6% | | 中国精炼铜进口（万吨） | 368 | 335 | -9.0% | | LME三月期铜均价（美元） | 5490 | 4726 | -11.7% | ---

未来两年：2016年的伏笔如何发酵？

### 矿山干扰率：2017年或升至8% **智利劳工谈判+印尼出口政策**将成为最大变量，2016年未爆发的罢工潮可能在次年集中兑现。 ### 中国需求换挡：新能源汽车能否接棒？ 2016年新能源车产销量仅50万辆，**单车用铜量80kg**，总量4万吨尚难挑大梁。但2020年规划200万辆，**复合增速40%**将重塑铜消费格局。 ### 库存周期：2016年的低库存意味着什么？ 年末全球显性库存仅够消费2.3周，**为2008年以来最低**。若2017年需求增速维持2%，补库需求或额外拉动铜价5%-8%。