一、茅台所处的行业格局：高端白酒“一超多强”
- **一超**：飞天茅台占据超高端价位段绝对话语权，出厂价与终端价长期倒挂，形成天然“价格锚”。 - **多强**：五粮液普五、国窖1573、青花郎等紧随其后，但吨价与茅台差距仍在倍以上。 - **行业集中度**：CR5已超70%，茅台独占约30%销售额，挤压式增长仍在继续。 ---二、需求端：谁在买茅台？
1. 政务消费退场后，民间需求接棒了吗？
- **商务宴请**：高端餐饮恢复后，茅台依旧是“面子”首选，开瓶率回升至疫情前八成。 - **高净值人群**：胡润报告显示，家庭资产千万以上人群年均消费茅台8.7瓶，复购率超60%。 - **收藏投资**：整箱飞天茅台年溢价率约15%，部分老酒拍卖价突破10万元/瓶。2. 年轻人不喝白酒的悖论如何破解？
- **小规格产品**：100ml迷你飞天上线即售罄，降低尝鲜门槛。 - **跨界联名**：茅台冰淇淋、酱香拿铁刷屏社交媒体，触达Z世代。 - **场景教育**：电竞俱乐部庆功宴、露营派对等新兴场景植入，弱化“老干部”标签。 ---三、供给端：茅台的产能天花板真实存在吗？
- **地理限制**：核心产区仅15.03平方公里，异地试验酿出的“茅台”风味差异显著。 - **五年基酒周期**：2023年实际投放量约4.1万吨，较需求缺口仍超20%。 - **技改扩产**：十四五规划新增1.98万吨产能，但需至2027年才能释放，短期供需矛盾难缓解。 ---四、渠道利润：经销商的“印钞机”模式
- **出厂价vs终端价**：969元/瓶的出厂价对应2800元+的零售价，单瓶渠道毛利超180%。 - **配额制度**：经销商按“计划内+计划外”组合拿货，计划外需搭售系列酒，变相提升综合成本。 - **电商直供**：i茅台APP累计注册用户超5000万，直营占比提升至40%，但核心单品仍依赖线下。 ---五、金融属性：茅台=液体黄金？
- **质押融资**：银行接受原箱茅台作为抵押物，折扣率约70%，年化利率低于房贷利率。 - **证券化产品**：中信发行的“茅台收益权信托”年化收益8%-10%，认购门槛300万起。 - **价格周期**：复盘近十年数据，茅台批价每回调10%，半年后平均反弹25%，抗跌属性显著。 ---六、风险预警：哪些变量可能刺破泡沫？
- **政策黑天鹅**：若消费税后移至零售环节，终端价或上涨15%-20%，抑制需求。 - **库存堰塞湖**：社会库存估算达2万吨，若经济下行引发抛售，批价可能击穿2000元。 - **替代品崛起**：千元价格带涌现“茅台平替”，如君品习酒、珍三十，分流部分宴请场景。 ---七、未来十年：茅台增长的第二曲线在哪里？
- **国际化**：2023年出口收入占比不足4%，东南亚华人市场渗透率仅1.2%，空间巨大。 - **文化输出**：茅台文旅公司年接待游客200万人次，通过酒庄体验提升品牌溢价。 - **科技赋能**：区块链技术用于防伪溯源，NFT数字藏品试水，吸引年轻科技新贵。
（图片来源网络，侵删）
评论列表