2016年全球铝价为何先跌后涨？
**年初恐慌**：伦敦LME三月期铝从2015年末的1,500美元/吨一路跌至2016年1月的1,430美元，主因是中国出口量同比暴增23%，市场担忧供应过剩。 **转折点**：2月以后，国储局启动16万吨收储，加上嘉能可宣布减产38万吨，价格迅速反弹至1,650美元。 **年末冲刺**：11月特朗普胜选引发基建预期，叠加煤价飙升推高电解铝成本，LME铝在12月触及1,730美元，全年振幅高达21%。 ---中国供给侧改革到底砍掉了多少产能？
**官方数据**：工信部全年累计关停违规产能430万吨，其中山东信发、魏桥、东方希望三家就占了近六成。 **实际影响**： - 合规运行产能从年初的3,600万吨降至3,350万吨； - 月度产量由最高的280万吨回落至255万吨； - **社会库存**从年中的92万吨降至年末的38万吨，降幅58%。 ---下游需求哪些领域在逆势增长？
**新能源汽车**：2016年中国新能源车产量51.7万辆，单车用铝量由传统车的180 kg提升至210 kg，带来新增铝消费约7万吨。 **光伏边框**：全年新增光伏装机34 GW，按1 MW用铝6吨计算，拉动铝需求20万吨。 **包装箔**：外卖平台爆发式增长，双零箔需求同比增12%，全年多消化铝锭9万吨。 ---电解铝成本曲线为何在2016年陡然抬升？
**煤价翻倍**：秦皇岛Q5500动力煤从年初的370元/吨涨至年末的680元，自备电厂的铝企吨铝电力成本上涨1,400元。 **氧化铝反弹**：受印尼铝土矿出口限制影响，氧化铝价格从1,650元/吨升至2,750元，吨铝原料成本增加1,100元。 **综合结果**：行业加权平均成本从12,000元/吨抬升至14,300元，高成本产能占比由25%扩大到40%。 ---2016年铝行业并购有哪些经典案例？
**中铝换股吸收合并云铝股份**：交易规模135亿元，形成“氧化铝-电解铝-铝加工”一体化巨头，年产能跃居全球第二。 **忠旺集团收购美国爱励铝业**：斥资23亿美元获得航空板核心技术，高端铝材年产能增加20万吨。 **宏创控股借壳鲁丰环保**：通过资产置换切入电池箔赛道，市值半年翻三倍。 ---2017年铝价还能继续涨吗？
**供给端**： - 环保督查常态化，河南、山东采暖季限产30%将减少产量80万吨； - 新增产能必须实施产能等量或减量置换，**实际净增量或低于100万吨**。 **需求端**： - 国网投资计划5,400亿元，特高压铝绞线需求预计增15万吨； - 轻量化趋势下，2020年汽车平均用铝量将达250 kg，年均复合增速8%。 **价格区间**：机构普遍预测2017年LME铝运行在1,750-1,950美元，沪铝主力合约对应15,000-17,000元。 ---投资者如何布局铝产业链？
**上游资源**：关注拥有海外铝土矿资源的企业，如中国宏桥在几内亚的铝土矿项目2017年将出矿，**成本锁定在30美元/吨**。 **中游冶炼**：选择具备自备电且区域电价低于0.25元/度的公司，如新疆其亚、东方希望。 **下游加工**：电池箔、汽车板、航空材三大高附加值赛道毛利率普遍在25%以上，重点跟踪鼎胜新材、南山铝业。
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