金融租赁到底是什么？
金融租赁是指出租人（金融租赁公司）根据承租人对租赁物和供货人的选择或认可，将其从供货人处取得的租赁物按合同约定出租给承租人占有、使用，向承租人收取租金，并最终转移资产所有权或续租的交易活动。它与传统的银行贷款、分期付款最大的区别在于“以物融资”，资产所有权与使用权分离，租赁物本身成为风险缓释工具。
为什么政策持续加码？
国家层面已连续五年将金融租赁写入政府工作报告，并出台《金融租赁公司管理办法》《绿色租赁指导意见》等配套文件。政策意图集中在三点：
- 补位传统信贷：解决中小企业“缺抵押、缺信用”的痛点。
- 支持实体经济：引导资金流入高端制造、绿色能源、普惠医疗。
- 推动出口升级：通过跨境租赁带动国产飞机、船舶、高端装备出海。
简言之，政策把金融租赁视为“信贷+产业”的融合器，而非简单的放贷通道。
市场规模还有多大空间？
截至2023年末，全国金融租赁合同余额约7.8万亿元，过去五年复合增速14.7%。横向对比，美国、德国租赁渗透率（租赁额/固定资产投资）已达22%—30%，而中国仅9.4%。若渗透率提升至20%，市场规模将再增8—10万亿元。
增量主要来自：
- 绿色能源：风电、光伏、储能设备租赁需求爆发。
- 航空航运：国产C919、支线客机、LNG船队更新。
- 医疗设备：县域医院影像、透析、手术机器人升级。
盈利模式会不会被利差压缩？
传统“利差+残值”模式确实面临挑战：一方面，利率市场化压缩资金成本优势；另一方面，二手设备价格波动加大残值风险。头部公司正在做三件事：
- 服务费转型：从单一租金收入转向资产管理、技术服务、保险经纪多元收费。
- 产业链延伸：自建维修翻新中心，锁定残值定价权。
- 数字化风控：利用IoT设备实时回传运行数据，动态调整租金与维保方案。
结果是非息收入占比由2018年的12%提升至2023年的27%，对冲了利差收窄的冲击。
哪些赛道最具爆发力？
1. 绿色租赁
“双碳”目标下，绿色项目融资成本平均低80—120BP。金融租赁公司可发行绿色ABS、碳中和债，资金成本再降30BP。预计2025年绿色租赁合同余额将突破2万亿元。
2. 航空租赁
中国民航机队规模将在2030年达到1.1万架，其中租赁渗透率有望从55%提升到75%。国产大飞机商业化加速，带动本土租赁公司拿到更多订单。
3. 工程机械轻资产化
基建投资区域下沉，县域施工方无力一次性购置旋挖钻、盾构机。以台班计价的经营性租赁需求井喷，预计年增速25%以上。
风险点藏在哪？
自问：资产价格暴跌怎么办？
自答：建立残值风险池，按合同余额1%—1.5%计提减值，并与OEM签署回购协议。
自问：承租人集中度过高如何化解？
自答：行业限额+区域限额双维度管控，单一行业不超过净资产50%，单一客户不超过净资产15%。
自问：跨境租赁的汇率、法律风险怎么破？
自答：采用美元融资+人民币租金的自然对冲结构，同时在合同中嵌入英国法或纽约法仲裁条款。
科技如何重塑价值链？
区块链：租赁物确权、租金拆分流转、ABS底层资产穿透式披露。
物联网：实时采集风机功率、船舶油耗，触发动态租金调整。
AI估值：整合全球二手设备成交数据，分钟级更新残值曲线。
数字孪生：在虚拟空间模拟设备磨损，提前6个月预警大修节点。
未来五年竞争格局会怎样？
行业将呈现“哑铃型”分化：
- 一端是银行系金租，凭借母行低成本资金做大单飞机、大船舶。
- 另一端是产业系金租，依托制造商背景深耕细分设备、做高附加值服务。
- 腰部公司若缺乏特色，将被并购或转型为资产管理平台。
监管也在酝酿分类评级，资本充足率、不良率、绿色资产占比将直接决定杠杆倍数。
投资人如何抓住红利？
二级市场：关注不良率低于1.2%、ROE高于12%的头部金租公司，估值锚从PB转向“PB+绿色资产溢价”。
一级市场：Pre-IPO轮重点看产业股东背景+科技风控能力，尤其是具备跨境租赁牌照的稀缺标的。
ABS市场：优先档收益率3.8%—4.2%，绿色标签再降10BP，适合保险资金长期配置。
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