2017年证券行业前景怎么样？一句话：震荡向上，分化加剧，机会与挑战并存。
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一、宏观环境：政策与资金双轮驱动
2017年，全球经济复苏节奏不一，美联储加息预期反复，而国内“稳中求进”的总基调成为资本市场最大的压舱石。监管层在去杠杆、防风险的同时，通过IPO常态化、再融资新规、减持新规等组合拳，重塑了市场生态。
- 货币政策：稳健中性，流动性边际收紧，利率中枢抬升，券商资金成本上升。
- 财政政策：基建托底、PPP加速，为券商投行带来大量债券与ABS业务。
- 监管政策：全面从严，通道业务受限，倒逼券商回归本源。
二、行业格局：强者恒强，中小券商夹缝求生
2017年券商业绩整体回暖，但马太效应愈发明显。头部券商凭借资本实力、牌照齐全、风控完善，在投行、资管、自营三大条线全面开花；中小券商则被迫转型，寻找细分赛道。
1. 投行业务：IPO大年，马太效应凸显
全年IPO家数达438家，募资总额2301亿元，同比分别增长92%与53%。“三中一华”（中信、中信建投、中金、华泰）合计市占率超50%，中小券商只能捡漏。
2. 资管业务：去通道、净值化转型
资管新规征求意见稿落地，通道业务规模缩水，主动管理成为唯一出路。FOF、MOM、量化对冲产品成为新增长点。
3. 自营业务：波动加剧，衍生品对冲需求上升
2017年上证50指数上涨25%，但个股分化严重。券商加大股指期货、国债期货、场外期权等衍生品配置，平滑收益曲线。
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三、业务机会：三大赛道值得关注
1. 科创板预热：Pre-IPO业务提前布局
虽然科创板2019年才正式推出，但2017年已有“独角兽”概念预热。券商通过直投+保荐模式锁定优质项目，提前卡位。
2. 财富管理：高净值客户争夺战
中国个人可投资资产超150万亿元，高净值人群达158万人。券商依托投研优势，推出定制化FOF、家族信托、税务筹划等服务，与银行、信托正面竞争。
3. 金融科技：AI+大数据重塑经纪业务
2017年被称为“智能投顾元年”。券商纷纷上线智能选股、智能客服、智能风控系统，降低运营成本，提升客户体验。
四、风险警示：不可忽视的三大灰犀牛
机会背后，风险同样如影随形。
- 股票质押风险：2017年末场内股票质押余额超1.6万亿元，部分中小券商风控薄弱，一旦股价闪崩，可能引发连锁反应。
- 债券违约潮：2017年债券违约金额达337亿元，创历史新高。券商自营与资管持仓信用债占比高，需警惕踩雷。
- 人才流失：互联网金融公司开出高薪挖角，券商研究所、资管条线核心人员流失严重，影响长期竞争力。
五、投资者策略：如何分享券商红利？
对于普通投资者，2017年参与券商红利有三条路径：
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- 二级市场：精选龙头券商股，如中信证券、华泰证券，估值低、业绩稳。
- 券商资管产品：选择主动管理能力强的券商发行的量化对冲、FOF产品。
- 打新基金：2017年网下打新收益率仍超10%，券商资管与公募打新基金是低风险选择。
六、未来展望：2018年的伏笔
2017年的政策与业务创新，为2018年埋下伏笔：
- CDR试点：为海外中概股回归铺路，投行收入新增千亿级市场。
- 原油期货：2018年3月上线，券商期货子公司迎来新业务。
- H股全流通：激活存量市场，券商跨境业务空间打开。
回望2017，证券行业在“监管收紧”与“业务创新”的夹缝中，走出了一条“分化中前行”的道路。对于从业者，这是最好的时代，也是最坏的时代；对于投资者，选择比努力更重要。
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