行业基本面：从“增量”到“存量”再到“升级”
过去二十年，中国车市经历了“井喷—放缓—微增长”的三级跳。站在2024年，**“存量升级”**成为主旋律：新车销量增速常年徘徊在2%—3%，但单车售价、智能化配置、电动化比例却在快速抬升。换句话说，**“卖得更少，但卖得更贵、更智能”**。
自问自答：为什么销量增速低，行业产值却持续走高？
答案藏在**结构性替代**里：一辆30万元的智能电动车，其软件、电池、传感器带来的附加值，是传统10万元燃油车的3—5倍。即使总量不变，产值与利润也能实现“翻番式”增长。
新能源车渗透率何时过半？
2023年，中国新能源车（含纯电、插混、增程）渗透率已达35%。根据乘联会、工信部、主流券商三方模型测算，**2025年三季度渗透率将突破50%**，提前五年完成《新能源汽车产业发展规划》原定目标。
三大加速器
- 电池成本再降15%：碳酸锂价格从60万元/吨回落至10万元/吨区间，磷酸铁锂电池包价格跌破0.5元/Wh。
- 800V高压平台普及：15分钟补能400公里，解决“续航焦虑”最后一公里。
- 地方补贴转向“使用端”：上海、深圳、成都陆续推出“充电券”“停车减免”，降低用户全生命周期成本。
供应链重构：谁在吃掉利润？
传统整车厂的“微笑曲线”正在被**电池、软件、芯片**三大环节重塑。
利润迁移路线图
电池环节：宁德时代、比亚迪弗迪、中创新航三家占据全球55%份额，毛利率维持在20%—25%，远高于整车厂平均8%。
软件环节：华为ADS、小鹏XNGP、蔚来NAD等高阶智驾选装率突破40%，单车软件收入可达2万—4万元。
芯片环节：地平线征程、黑芝麻A1000等国产SoC出货量年增200%，带动本土Tier1替代博世、大陆。
出口狂飙：中国车企的“第二增长曲线”
2023年，中国首次超越日本，成为全球第一大汽车出口国，全年出口491万辆，其中新能源车占比25%。
自问自答：为什么欧洲成为中国新能源车的“高价乐土”？
欧盟对碳排放的严苛罚款机制，让本土车企不得不高价采购零排放积分；一辆在中国售价20万元的比亚迪海豹，在德国可以卖到4.5万欧元（约35万元），**毛利率直接翻倍**。
出口三大风险点
- 反倾销调查：欧盟已启动针对中国电动车的“双反”立案，预计2025年落地。
- 本地化建厂：上汽、比亚迪、长城纷纷在泰国、巴西、土耳其建厂，规避关税并贴近市场。
- 品牌认知：J.D.Power调研显示，欧洲消费者对中国品牌的信任度仅为38%，低于韩系（52%）和日系（71%）。
智能化下半场：L3落地时间表
2024年6月，工信部正式发放首批L3级智能网联汽车准入和上路通行试点名单，**奔驰、宝马、比亚迪、蔚来**等九家车企入选。
技术路线分化
- 纯视觉派：特斯拉、极越主张“摄像头+大模型”，成本低于激光雷达方案30%。
- 融合感知派：华为、小鹏坚持“激光雷达+高精地图”，在城市场景下实现99%以上成功率。
法规卡点
L3的核心瓶颈不在技术，而在**责任认定**。目前深圳、上海已出台“自动驾驶事故责任划分”征求意见稿，明确“系统激活状态下，由车企承担主要责任”，为大规模商用扫清障碍。
商业模式裂变：从卖车到卖“服务订阅”
蔚来BaaS电池租赁、特斯拉FSD按月付费、极氪001 FR性能包按年解锁……**“硬件预埋+软件付费”**成为行业标配。
数据说话
特斯拉2023年FSD订阅收入达12亿美元，毛利率高达90%；蔚来BaaS用户突破10万，每月租金980元起，**相当于再造一个“后市场利润池”**。
投资机会：三条黄金赛道
对于二级市场与一级市场参与者，以下三条赛道具备**“高壁垒+高增速”**双重属性：
- 钠离子电池：2026年成本有望低于磷酸铁锂20%，适合两轮车、储能、A00级电动车。
- 车规级SiC：800V平台渗透率每提升10%，SiC器件需求增加2亿美元。
- 智能底盘：线控转向、线控制动国产替代率不足5%，市场空间超300亿元。
尾声：留给传统车企的时间窗口
大众、丰田、通用在华合资公司，正面临**“转型速度<市场迭代速度”**的致命矛盾。2025年将是分水岭：无法推出800V纯电平台、无法实现城市NOA的车企，将被直接挤出主流市场。反之，**“All in电动化+本土化研发”**的宝马、奔驰，仍有机会守住高端份额。
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