为什么2024年资本突然涌向AI基础设施？
**答案：因为大模型商业化进入落地期，算力、数据、工具链成为“卖水人”，确定性收益远高于应用层。** 过去三年，应用层项目占融资事件七成，但今年Q1基础设施占比首次突破55%。红杉、高瓴、GGV同步加注GPU云、向量数据库、微调框架，单笔金额中位数从800万美元跃至3200万美元。 ---融资排行榜Top10赛道拆解
1. AI基础设施：算力租赁为何比芯片更受追捧？
- **GPU云厂商“星尘智能”B轮拿下4.5亿美元**，核心卖点是把A100/H800切成1/8卡按秒计费，客户无需囤货。 - **向量数据库“Zilliz”C+轮2亿美元**，解决大模型长记忆痛点，延迟<5ms，已被OpenAI生态集成。2. 垂直大模型：医疗、法律、金融谁更快变现？
- **医疗大模型“MedGPT”Pre-IPO轮3亿美元**，与三甲医院签排他协议，按诊断次数分成，单月收入破千万。 - **法律AI“得理”B轮1.2亿美元**，用判例库训练，律师付费意愿>90%，客单价是通用SaaS的7倍。3. 跨境电商SaaS：为什么资本盯上“小而美”工具？
- **ERP“店小秘”D轮1.8亿美元**，专注亚马逊中小卖家，ARPU值仅$120但续费率98%，靠“插件市场”二次变现。 ---资本出手逻辑：从“市梦率”到“现金流”
估值锚点迁移：PS还是PE？
- **2021年：SaaS项目PS 20-30倍**，讲“十年后的ARR”。 - **2024年：AI项目PE 15-25倍**，必须证明“明年盈利”。 典型案例：**AI客服“Udesk”**去年PS 18倍无人接盘，今年按PE 20倍拿下1亿美元，因签下美团三年框架合同。尽调新指标：GPU利用率>70%才给TS？
- **算力租赁商考核“卡时周转率”**，低于60%直接pass。 - **大模型公司考核“推理成本占比”**，高于40%会被砍价。 ---创业者如何卡位？三个实战策略
策略一：绑定“超级甲方”做定制
- **案例：某电网AI巡检项目** 先拿国家电网千万级订单，再反向融资，估值按“订单×3倍”计算，比纯技术溢价高50%。策略二：把“开源”做成收费钩子
- **向量数据库Qdrant**开源社区月活10万，企业版按集群规模收费，转化率2.3%，但客单价$5万。策略三：用“离岸架构”拿美元基金
- **新加坡主体+VIE架构**仍是主流，尤其涉及数据跨境的AI项目，可规避国内牌照限制。 ---未来18个月：哪些信号预示赛道过热？
信号一：猎头开始挖“GPU运维”年薪百万
- 2023年这类岗位仅50个HC，2024年Q2已超300个，**薪资泡沫>AI产品经理**。信号二：FA开始推“Pre-IPO”轮次
- 当早期项目融资材料出现“2026年港股上市”字样，**往往意味着估值透支三年**。信号三：地方政府引导基金占股>30%
- 历史数据显示，**此类项目后续融资成功率下降40%**，因市场化基金担忧对赌条款。
（图片来源网络，侵删）
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