为什么要先搞懂“基本面”？
很多新手把K线、指标当成全部，却忽略了企业本身。问：基本面到底看什么？
答：它像体检报告，告诉你这家公司“身体”是否健康、未来能否持续赚钱。
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三张报表快速扫雷
打开年报，先锁定资产负债表、利润表、现金流量表。
- 资产负债表：一眼看负债率。负债率>70%？先打个问号。
- 利润表：盯“扣非净利润”。如果净利润大涨却来自卖楼，水分明显。
- 现金流量表：经营现金流为负，再漂亮的利润也可能是“纸面富贵”。
问：三张表哪个最不能造假？
答：现金流量表。钱进没进公司账户，银行对账单不会撒谎。
四大核心指标拆解
1. ROE：股东的钱有多会生钱？
公式：净利润 ÷ 净资产。
连续五年ROE>15%，大概率是“优等生”。若ROE忽高忽低，警惕周期陷阱。
2. 毛利率：护城河宽不宽？
毛利率>40%且逐年提升，说明定价权强；
若行业平均30%，某公司只有15%，可能靠价格战抢市场，长期吃亏。
3. 营收增速：成长股的灵魂
年复合增速>20%才算成长股门槛。
问：增速突然腰斩怎么办？
答：翻公告找原因：是行业天花板到了，还是公司丢了订单？
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4. 负债结构：短期还是长期？
短期借款暴增+货币资金减少=资金链紧张。
流动比率<1，可能连工资都发不出。
股票估值常用方法：别再只看市盈率
1. 市盈率（PE）的陷阱
PE=股价 ÷ 每股收益。
低PE≠便宜，银行PE常年5倍，但增长乏力；芯片PE 80倍，却可能爆发。
2. PEG：给成长股量身定做
公式：PE ÷ 未来三年净利润复合增速。
PEG<1才算合理。若PE 50倍、增速60%，PEG 0.83，反而比PE 20倍、增速10%更便宜。
3. DCF：现金流折现的“终极武器”
步骤：
- 预测未来自由现金流（FCF）；
- 确定折现率（通常8%–10%）；
- 计算永续价值。
问：DCF最难在哪？
答：假设太乐观。把永续增长率设5%，估值能上天；改3%，立刻腰斩。
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4. PB与PS：亏损企业的救命稻草
银行、地产看PB（市净率），轻资产互联网看PS（市销率）。
若一家SaaS公司亏损，但PS 5倍低于行业平均12倍，可能被错杀。
如何把估值与基本面结合？
举例：某消费股
- 基本面：ROE 18%，毛利率45%，营收增速25%，负债率30%；
- 估值：PE 35倍，PEG 1.1，DCF显示合理区间30–38倍。
结论：估值略贵，但基本面扎实，可等回调或分批建仓。
实战避坑清单
- 别用单一指标：PE低可能是价值陷阱，PE高可能是成长溢价。
- 行业对比：白酒30倍PE合理，光伏30倍PE算便宜。
- 管理层诚信：频繁减持、财务洗澡的公司直接拉黑。
- 政策风向：教培行业估值一夜归零，政策风险必须前置。
进阶工具箱
问：有没有懒人办法？
答：用Wind/同花顺iFinD导出十年数据，Excel一键跑杜邦分析；
再用TradingView叠加估值通道，技术面找买点。
最后提醒
估值不是算命，而是概率游戏。把基本面当“地”，估值当“价”，在好地上等好价，剩下的交给时间。
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