2013年电解铝行业到底“过剩”到什么程度？
工信部当年给出的官方口径是：全国建成产能已达3200万吨，而全年表观消费量仅2550万吨，闲置率超过20%。如果把统计口径放宽到“已批未建”项目，过剩数字会逼近40%。换句话说，每10台电解槽里就有4台在晒太阳。
为什么2013年电解铝价格一路下跌？
答案很简单：成本塌陷+需求疲软。
- 成本塌陷：动力煤价格从年初的620元/吨跌到年末的520元/吨，自备电厂度电成本下降0.08元，直接让利1350元/吨铝。
- 需求疲软：房地产新开工面积增速由正转负，电网投资完成额同比下滑6.4%，两大用铝领域同时踩刹车。
电解铝企业如何自救？
1. 区域转移：向电价洼地迁徙
新疆、内蒙古凭借0.25元/度左右的低电价，吸引超过500万吨产能“西迁”。**以山东某龙头为例，其新疆基地完全成本较山东本部低1800元/吨，相当于直接抹平了2013年的行业亏损额。**
2. 产业链延伸：铝水直供+深加工
河南某企业将铝液直接供给下游铝箔厂，省去重熔成本400元/吨，同时锁定加工费利润。**2013年其深加工板块毛利率达18%，远高于原铝冶炼的-5%。**
3. 弹性生产：用“检修”名义减产
行业默契式减产在2013年四季度达到高峰。**据统计，10-12月全国累计检修产能超过280万吨，相当于每天减少7600吨供应，推动铝价在12月反弹6%。**
政策之手如何干预？
9月工信部发布《铝行业规范条件》，首次将“电解铝项目须配套氧化铝原料”纳入硬性指标，直接卡死一批沿海无铝土矿资源的拟建项目。12月国务院出台《关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，对电解铝实施“等量或减量置换”，这意味着此后新建1万吨产能必须淘汰1-1.5万吨旧产能。
2013年的过剩与2008年有何本质不同？
2008年的过剩是“金融海啸需求休克”，2013年的过剩则是“投资惯性供给膨胀”。前者随着四万亿刺激迅速消化，后者却面临“需求换挡+环保硬约束”的双重压制。一个细节足以说明问题：2009年重启的产能90%在半年内满产，而2013年重启的产能到2014年仍有30%处于闲置。
电解铝价格何时真正见底？
行业公认的两个先行指标给出信号：
- 现货铝锭库存跌破80万吨（2013年末为92万吨，2014年3月才击穿警戒线）
- 全国加权平均电价上调0.03元/度以上（2013年反而下调0.01元/度）
因此，**真正的底部出现在2015年底，而非2013年**。当年沪铝主力合约最低跌至12320元/吨，较2013年末再下杀8%。
对2024年投资者的三点启示
1. 电价仍是电解铝的“生死线”：当前云南汛期电价0.32元/度，枯水期可能飙升至0.45元/度，产能波动将远超2013年。
2. 产能置换指标已成稀缺资源：2024年内蒙古某项目以680元/吨的价格收购置换指标，而2013年这一价格仅为120元/吨。
3. 再生铝替代速度加快：2013年再生铝占比15%，2023年已达22%，原铝需求天花板比当年预期更低。
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