中国铝业未来五年发展趋势_电解铝产能会过剩吗

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一、行业现状:需求与供给的博弈

中国铝业已连续多年稳居全球产量第一,但“大而不强”的标签始终伴随。2023年国内电解铝产量约4150万吨,占全球六成,表观消费量却仅3900万吨,**供需缺口看似收窄,实则暗藏结构性过剩**。出口、铝材深加工及再生铝的崛起,正在重塑需求曲线。

中国铝业未来五年发展趋势_电解铝产能会过剩吗
(图片来源网络,侵删)

二、政策之手:双碳目标下的产能天花板

“4500万吨产能红线”自2022年起被反复强调,**新建项目必须通过等量或减量置换**。这意味着:

  • **西部低成本区域**(云南、四川)成为置换主战场,水电铝占比提升至25%;
  • **山东、河南**等传统高耗能省份面临10%以上的产能压减;
  • 未获批文的在建项目一律叫停,违规产能清理进入“回头看”阶段。

三、电解铝产能过剩?关键看三个变量

1. 新能源需求能否消化增量?

光伏边框、新能源汽车轻量化对铝的需求年增速超18%,**但2025年前仅能覆盖约280万吨增量**。若按当前置换节奏,2026年国内电解铝产能或达4700万吨,**过剩风险集中在2027年后**。

2. 再生铝替代速度有多快?

2023年国内再生铝产量950万吨,占原铝比例23%。**政策目标到2030年提升至40%**,相当于每年替代200万吨原铝。这一进程将直接压缩电解铝的过剩空间。

3. 海外产能回流是否加速?

印尼、马来西亚等东南亚国家凭借低电价吸引中资项目,**2024-2026年预计新增350万吨产能**。若欧美“碳关税”落地,中国铝材出口成本增加8%-12%,**部分订单可能转向海外**。


四、成本曲线:电价与氧化铝的“剪刀差”

电解铝成本中,**电力占比35%-40%,氧化铝占比30%**。2023年云南水电均价0.32元/度,山东自备电则高达0.48元/度,**单吨成本差距近2000元**。与此同时,几内亚铝土矿供应不稳导致氧化铝价格2024年Q1同比上涨22%,**高成本产能被迫减产**。

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(图片来源网络,侵删)

五、技术突围:从“能耗双控”到“绿电铝”

行业龙头已开始布局:

  1. 惰性阳极技术:可使吨铝电耗下降10%,中铝瑞闽试点项目已稳定运行6个月;
  2. 分布式光伏+储能:魏桥创业在云南建成200MW光伏电站,绿电占比提升至40%;
  3. 碳足迹追溯系统:南山铝业通过区块链实现每吨铝的碳排放数据上链,溢价达300元/吨。

六、投资逻辑:三条主线挖掘Alpha

主线一:资源自给率高的企业
中国宏桥(铝土矿自给率50%+印尼氧化铝基地)、云铝股份(水电铝占比90%)。

主线二:再生铝龙头
明泰铝业(再生铝产能100万吨/年)、顺博合金(重庆基地2025年投产60万吨)。

主线三:高端铝材进口替代
亚太科技(汽车铝挤压材市占率35%)、银邦股份(钎焊铝箔切入特斯拉供应链)。


七、风险预警:被忽视的灰犀牛

印尼出口禁令:若2025年几内亚政局动荡,印尼可能限制铝土矿出口,中国氧化铝缺口将达1200万吨;
欧盟CBAM过渡期结束:2026年起电解铝直接出口需购买碳凭证,成本增加约500元/吨;
地产链需求塌方:若2024年房屋新开工面积再降15%,建筑铝型材需求或下滑8%。

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