2017年航运业到底发生了什么？
2017年，全球航运业在多年低迷后终于出现**“量价齐升”**的罕见局面。波罗的海干散货指数（BDI）从年初的**900点**一路飙升至年底的**1700点**，油轮与集装箱船租金也同步反弹。 自问：是什么让“寒冬”突然结束？ 自答：三大因素——**中国补库存、运力增速放缓、船东集体自律**——叠加共振，把市场从谷底拉起。 ---需求端：中国因素为何如此关键？
**1. 铁矿石与煤炭进口激增** 2017年中国粗钢产量**8.32亿吨**，同比增长**5.7%**，直接带动铁矿石进口量突破**10.7亿吨**，创历史新高。 **2. 补库存周期启动** 2016年底中国钢厂铁矿石库存仅**22天**，到2017年三季度已升至**35天**，补库需求集中释放。 **3. 政策刺激外溢** “一带一路”沿线项目开工、国内棚改货币化安置，均推高了钢材、水泥、煤炭的跨区域运输需求。 ---供给端：运力增速为何突然刹车？
**1. 新船订单断崖式下跌** 2016年全球新船订单仅**2400万载重吨**，为金融危机以来最低，导致2017年新船交付量同比**下降18%**。 **2. 拆解量创历史新高** 老旧船舶拆解量达到**4000万载重吨**，其中散货船占比**60%**，直接削减了有效运力。 **3. 船东“闲置+慢航”策略** 高峰期全球**7%**的集装箱船被闲置，平均航速从**18节**降至**14节**，变相减少运力供给。 ---运价反弹：BDI为何能翻倍？
**1. 季节性因素** 每年四季度北半球粮食、煤炭运输旺季，BDI通常上涨，但2017年涨幅远超往年。 **2. 运力错配** 巴西—中国铁矿石航线运力紧张，而太平洋区域运力过剩，船东通过**空放调船**缓解局部失衡，推高了平均租金。 **3. 金融资本推波助澜** 部分对冲基金在BDI**1200点**时大举做多FFA（远期运费协议），放大了现货市场的波动。 ---油轮市场：为何与散货船走出相反曲线？
**1. OPEC减产抑制需求** 2017年OPEC与俄罗斯联合减产**180万桶/日**，导致中东—亚洲油轮运价全年**下跌30%**。 **2. 美国原油出口对冲** 美国页岩油出口量从年初的**50万桶/日**增至年底的**150万桶/日**，部分抵消了中东货源减少的影响。 **3. 船型分化明显** VLCC（超大型油轮）日租金一度跌破**10000美元**，而MR型成品油轮因区域套利活跃，租金稳定在**18000美元**以上。 ---集装箱船：联盟化如何改变游戏规则？
**1. 三大联盟成型** 2M（马士基+地中海航运）、Ocean Alliance（达飞+中远+长荣）、THE Alliance（赫伯罗特+阳明+ONE）合计控制全球运力**80%**。 **2. 运力管控更精准** 联盟通过**周班停航、航线合并**等手段，将亚欧线运力削减**10%**，有效抬升了平均舱位利用率至**95%**。 **3. 大船化趋势加速** 2017年新交付的集装箱船中，**18000TEU以上**船舶占比**45%**，进一步摊薄单位成本，挤压中小型船东生存空间。 ---船东盈利：谁在2017年真正赚到钱？
**1. 干散货船东** 希腊船东Star Bulk年报显示，2017年净利润**1.2亿美元**，而2016年亏损**2.1亿美元**。 **2. 集装箱船龙头** 马士基航运全年息税前利润（EBIT）**11亿美元**，同比增长**300%**，主要来自运费恢复与成本削减。 **3. 油轮公司分化** Euronav等拥有**现代节能船队**的公司仍保持盈利，而老旧船占比高的中小型船东普遍亏损。 ---2017年航运金融：银行与租赁公司如何重新布局？
**1. 欧洲银行收缩敞口** 德国交通信贷银行（DVB）将航运贷款占比从**45%**降至**25%**，转向邮轮与集装箱码头资产。 **2. 中国租赁公司崛起** 工银租赁、招银租赁全年新增航运资产**80亿美元**，重点投放**LNG船、超大型矿砂船（VLOC）**等长期项目。 **3. 债券融资成本分化** 马士基10年期美元债利率**3.5%**，而部分中小船东高达**9%**，信用利差扩大至**550个基点**。 ---未来风险：2018年还会延续复苏吗？
**1. 新船订单再度抬头** 2017年四季度全球新船订单环比**增长50%**，若2018年集中交付，可能重演2012年“昙花一现”。 **2. 贸易保护主义抬头** 美国对华启动“301调查”，若加征钢铁关税，将直接冲击铁矿石运输需求。 **3. 燃油成本飙升** IMO 2020限硫令临近，低硫油与脱硫装置投资或使船东运营成本**增加15%—30%**，侵蚀利润。 ---船东应对策略：如何穿越下一轮周期？
**1. 锁定长期租约** 与矿业巨头签订**5—10年**铁矿石运输合同，规避现货市场波动。 **2. 加速船队更新** 订造**LNG动力**或**甲醇燃料**船舶，提前满足环保法规，享受绿色融资利率优惠。 **3. 多元化布局** 进军**汽车运输船、风电安装船**等细分市场，降低对单一货种的依赖。
（图片来源网络，侵删）
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