什么是行业周期？为什么它决定生死
行业周期是指一个行业从萌芽、成长、成熟到衰退的完整波动过程。它像四季一样周而复始，却常常让企业在冬天冻死、在夏天过热。掌握周期，等于掌握现金流与估值的节拍器。
如何判断行业正处于低谷还是顶部
看供给端：产能利用率与库存天数
- 产能利用率连续两个季度低于60%，且库存周转天数高于行业均值50%以上，大概率进入低谷。
- 反之，产能利用率>85%，库存周转天数低于均值30%，警惕顶部信号。
看需求端：订单增速与价格弹性
- 订单增速连续三个季度下滑，但价格跌幅开始收窄，说明需求探底。
- 订单增速创新高，价格却出现滞涨或小幅回落，需求见顶。
看融资端：一级市场估值与二级市场情绪
- 一级市场Pre-A轮估值中位数低于上一轮30%，且融资案例数腰斩，低谷确认。
- 二级市场行业指数市盈率突破历史90%分位，增发、减持公告密集，顶部临近。
行业周期低谷如何布局：五个实操步骤
步骤一：锁定现金流安全的细分赛道
自问：哪些子行业即使需求下滑仍有刚性支出？
答：医疗耗材、基础化工原料、必须型软件服务。它们的客户预算被砍到最后才轮得到。
步骤二：用“反脆弱”清单筛选标的
- 资产负债率<50%，且短期有息负债/流动资产<30%。
- 过去五年ROE均值>12%，波动率<15%。
- 管理层在上一轮低谷中有逆势扩张的成功记录。
步骤三：分批建仓，把时间当杠杆
低谷期通常持续12-24个月，采用“三三制”：首次建仓30%，每下跌15%再加仓30%，剩余40%等待右侧放量信号。
步骤四：用可转债或供应链票据锁定低价产能
与上游签订“照付不议”协议，以可转债或供应链票据支付，既锁定未来产能，又避免当期现金流出。相当于用时间换空间。
步骤五：建立“人才抄底”机制
低谷期裁员潮涌现，设立专项基金以期权+现金组合挖角核心团队。人力成本下降40%时，人才ROI最高。
行业周期顶部怎么退出：四把安全锁
锁一：估值锚定法
当行业龙头市盈率>历史均值+2倍标准差，且PEG>2，启动第一档减持，减持比例不超过持仓20%。
锁二：量价背离预警
价格创新高，但成交量连续三周萎缩，同时MACD周线死叉，视为第二档减持信号。
锁三：政策风向突变
监管层首次提及“防范过热”或“产能无序扩张”，无论基本面如何，三天内减仓30%。
锁四：跨市场对冲
在期货市场对原材料做卖出套保，或在港股/美股买入行业ETF看跌期权。对冲比例=现货市值×β系数×0.6。
常见误区与自救方案
误区一：把周期当趋势
问：为什么很多企业在低谷加仓却越陷越深？
答：他们把短期反弹误认为是新一轮成长起点。解决方法是设置“双止损”：跌破前低10%或跌破120日均线同时触发即离场。
误区二：过度依赖单一指标
问：只看库存天数是否足够？
答：库存只是供给端指标，需叠加社融增速、PMI新订单、海关出口数据三维验证。任一维度出现背离，立即下调仓位。
把周期思维嵌入组织流程
真正的高手把周期判断写进KPI：
- 投资部：低谷期项目IRR门槛下调3%，顶部期上调5%。
- 采购部：顶部期提前6个月锁价，低谷期采用浮动价。
- 人力部：顶部期冻结招聘，低谷期启动“未来领袖”计划。
让周期不再是预测，而是制度。
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